Cổ phiếu SZC (CTCP Sonadezi Châu Đức): Triển vọng với quy hoạch 1,145 ha tại KCN Châu Đức
Phước Trần
Kết quả kinh doanh
Kết quả kinh doanh quý 2/2023 của SZC khởi sắc, ghi nhận doanh thu thuần 288 tỷ đồng (+9.7% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 96 tỷ đồng (+56.9% svck) và đây là mức lợi nhuận theo quý cao nhất của doanh nghiệp trong vòng 2 năm trở lại đây.
Tuy nhiên, lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, SZC ghi nhận sự giảm sút so với cùng kỳ. Trong nửa đầu năm, doanh thu thuần của SZC đạt 351 tỷ đồng (-34.9% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 108 tỷ đồng (-21.1% svck). Chi phí tài chính tăng mạnh trong kỳ, gấp đôi so với nửa đầu năm 2022, ghi nhận 24 tỷ chi phí lãi vay.
Tình hình hoạt động
Mảng cho thuê đất KCN: Hiện công ty đã ký kết cho thuê 38 ha trong 6 tháng đầu năm 2023, trong đó đã ghi nhận doanh thu 15ha, dự kiến sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu vào cuối năm nay. Với tổng diện thương phẩm hiện nay đạt 944 ha và diện tích cho thuê lũy kế đạt 502 ha thì tỷ lệ lấp đầy của doanh nghiệp đạt 53.2%.
Mảng Bất động sản: SZC đã hoàn tất thi công hạ tầng kỹ thuật GĐ1 diện tích 25.2 ha và đang tiếp tục ghi nhận doanh thu. Bên cạnh đó, doanh nghiệp này cũng đang trong quá trình triển khai thi công GĐ2 15.3 ha. Trong 6 tháng đầu năm, SZC ghi nhận 33 tỷ đồng doanh thu (chiếm 9.4% cơ cấu tổng doanh thu) từ hoạt động này.
Dự án BOT đường tỉnh 768 bắt đầu thu phí hoàn vốn từ tháng 11-2010. Từ ngày 1-1-2021, dự án đã tạm dừng thu phí để chủ đầu tư lắp đặt hệ thống thu phí không dừng ETC theo yêu cầu của Chính phủ. Sau khi chủ đầu tư hoàn thành ETC và được các sở, ngành liên quan kiểm tra đảm bảo đủ điều kiện thu phí theo quy định, UBND tỉnh đã đồng ý cho phép thu phí hoàn vốn trở lại, dự kiến bắt đầu từ ngày 1/5/2023. Tuy nhiên, hiện tại dự án BOT này vẫn chưa được thu phí trở lại như kế hoạch này.
Cơ cấu nợ vay lành mạnh hơn. Tổng giá trị nợ vay của doanh nghiệp đạt 2,413 tỷ đồng bao gồm 500 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và 1,913 tỷ đồng nợ vay dài hạn. Hệ số Nợ vay/VCSH giảm xuống 1.48x từ mức 1.72x đầu năm.
Tiềm năng
SZC đang sở hữu KCN Châu Đức với quy hoạch lên đến 1,145 ha và hiện vẫn còn quỹ đất hơn 300 ha sẵn sàng cho thuê tại Bà Rịa-Vũng Tàu. Vị trí không gần cảng Cái Mép như các KCN của IDC nhưng giá cho thuê tại KCN Châu Đức đang thấp hơn so với mặt bằng chung các KCN tại Bà Rịa Vũng Tàu. Khi các dự án cơ sở hạ tầng như cảng Cái Mép Thị Vải, Gemalink, sân bay Long Thành và đường cao tốc Biên Hoà – Vũng Tàu hoàn thành thì sẽ góp phần tạo động lực thúc đẩy giá chào thuê và tốc độ cho thuê tăng mạnh.
Giá cho thuê bình quân dự kiến sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao nhờ sự cải thiện của nguồn vốn FDI nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng khỏi thị trường Trung Quốc. Tổng vốn FDI trong 9 tháng năm 2023 đã vượt mốc 20 tỷ USD, đạt mức 20.21 tỷ USD, tăng 7.7% so với cùng kỳ năm 2022.
SZC hiện tại đang sở hữu dự án KDC Sonadezi Hữu Phước và KĐT Châu Đức. Trong đó, tổng quỹ đất đã đền bù vào khoảng 673 ha với chi phí đền bù thấp, có tiềm năng mang lại giá trị lớn cho SZC.
Rủi ro
Rủi ro tỷ giá ngắn hạn, việc đồng USD tăng mạnh trong thời gian gần đây gây áp lực lên dòng vốn nước ngoài đầu tư vào Việt Nam. Dự kiến xu hướng tăng của đồng tiền này sẽ còn tiếp tục khi hiện tại chỉ số US Dollar Index (DXY) đã vượt mốc 107.
Vấn đề pháp lý và giải phóng mặt bằng kéo dài dẫn đến làm chậm tiến độ phát triển dự án mới của SZC, đặc biệt là Khu đô thị Châu Đức. Dự án BOT 768 tiếp tục bị chính quyền tỉnh Đồng Nai bỏ ngỏ thời gian cho phép thu phí trở lại.
Kết luận
Ngắn hạn, SZC cũng như các doanh nghiệp khác đang gặp khó khăn khi tình hình kinh tế tăng trưởng chậm lại. Tuy nhiên xét dài hạn, việc nước ta nâng tầm quan hệ đối tác với các nước lớn, đặc biệt là Mỹ thì Việt Nam sẽ thu hút được dòng vốn ngoại đầu tư vào. Từ đó nhu cầu thuê đất KCN sẽ tăng mạnh, hơn nữa bối cảnh hiện tại đang thiếu nguồn cung. Do đó, dự địa tăng trưởng doanh thu của SZC tương đối lớn khi quỹ đất có thể đưa vào khai thác còn rất nhiều.
Mảng BĐS nhà ở cũng sẽ ghi nhận những tín hiệu tích cực khi nền kinh tế dần ổn định trở lại vì nhu cầu ở thật của người dân vẫn còn lớn.
